Panorama Mensal Dezembro

O encerramento de 2024 abalou o cenário projetado pelo mercado financeiro brasileiro. Os impactos serão sentidos ao longo de 2025, com uma migração maior para ativos mais conservadores no Brasil, ou para ativos de risco no exterior.

O desequilíbrio fiscal já é antigo, mas nos governos Temer e Bolsonaro, o entendimento do mercado era de um progresso. No primeiro ano, do novo governo Lula, também. No entanto, a fórmula de se encontrar novas fontes de tributação parece ter se exaurido. O que desencadeou em um apelo de investidores para a retomada da agenda de corte de gastos. Uma parcela relevante do governo discorda. Com o Brasil crescendo em um ritmo forte, desemprego em patamares baixos, o entendimento é que o país crescendo mais acertaria as contas públicas.

O desfecho foi um pacote de gastos, razoável, sendo atropelado por um anúncio de isenção de imposto de renda. Depois da PEC da Transição e da PEC dos Precatórios, a maior isenção de imposto de renda será o terceiro grande estímulo fiscal, da gestão atual.

Como dito, o desequilíbrio fiscal é antigo, mesmo com progressos, o estoque da dívida segue crescendo. O que pressiona cada vez mais as contas públicas. Acreditamos que existe uma desconfiança sobre alguma melhora antes de 2027, o que eleva recomendações em ativos mais conservadores adiante.

O Banco Central se encontra em uma posição ingrata. Foi um dos primeiros a apertar juros no pós pandemia. Levou a inflação para patamares razoáveis mais cedo, o que permitiu ser um dos que iniciaram o relaxamento monetário em 2023. Porém, com uma política fiscal muito expansionista, se viu obrigado a apertar novamente as condições monetárias. Algo que deve continuar em 2025, para evitar um contágio maior do câmbio na inflação.

No exterior, a política segue demonstrando turbulência, com destaque para França e Coreia do Sul. De bastidor, vemos o próximo presidente americano, Donald Trump, demonstrando quais serão suas bandeiras, em seu novo governo. O que já provoca mudanças econômicas. Como empresas antecipando compra de produtos chineses nos EUA.

Existe uma grande chance do Fed elevar inflação e juros projetados para 2025. Algo que não deve repercutir bem entre os investimentos. Infelizmente, o ano se encerra de maneira bem distinta, do que 2023. Se no ano passado a busca por risco disparou, o fluxo externo cresceu, indicadores surpreendiam. Agora a sensação é de que adiante as coisas devem piorar antes de melhorar. Considerando esse cenário, realizamos algumas modificações nas carteiras, para tentar blindar ao máximo os recursos investidos.